Participaciones de PayPal: compra contraria después de que un gran inversor tirara la toalla (NASDAQ:PYPL)

ojo de camaleón

PayPal Holdings Inc. (NASDAQ:PYPL)sufre de la continua debilidad del precio de las acciones y un par de acontecimientos han perjudicado la confianza de los inversores últimamente, en particular la salida de Elliott Investment Management, cuya participación con la fintech fue ampliamente vista como un catalizador para las acciones de PayPal Holdings.

Las acciones del gigante de los pagos cayeron a nuevos mínimos de 52 semanas poco después de que el inversor activista tirara la toalla, lo que creo que es una buena oportunidad para considerar a PayPal Holdings desde un punto de vista contrario.

PayPal Holdings avanzó en el segundo trimestre al recortar costos y recomprar una gran cantidad de acciones, lo que debería atraer a los inversores además de un bajo múltiplo de ganancias.

Elliott Investment Management reveló recientemente en su presentación 13F que ya no invierte en la empresa de tecnología de pagos PayPal Holdings, lo que ha aumentado la presión de venta tras la publicación de resultados trimestrales de la fintech.

Hace apenas un año, la inversión de 2.000 millones de dólares de Elliott Investment Management en la tecnología financiera generó entusiasmo entre los inversores que esperaban recompras de acciones y una iniciativa más enfocada para controlar los gastos operativos. Hasta donde yo sé, el inversor no ha dado una explicación oficial sobre por qué vendió su inversión.

Aunque PayPal Holdings ha logrado avances bastante considerables para volver a controlar sus gastos, la salida de Elliott Investment Management ha pesado aún más en el sentimiento de PayPal Holdings y ha ayudado a impulsar el precio de las acciones de la compañía a un nuevo mínimo de 52 semanas de 57,29 dólares. Desde un punto de vista técnico, la configuración es bajista ya que las acciones de PayPal Holdings superaron las líneas de tendencia del promedio móvil de 50 y 200 días.

Medias móviles (Stockcharts.com)

A pesar de la salida del inversor activista, PayPal Holdings va por buen camino en términos de recortes de gastos y recompra de acciones que beneficiarán a los accionistas incluso si Elliott Investment Management ya no invierte.

Con la desaceleración del crecimiento de los ingresos y las ganancias, PayPal Holdings ha estado bajo presión para restablecer sus gastos operativos en todas las categorías de gastos, y la fintech ha logrado algunos logros en este sentido.

PayPal Holdings redujo sus gastos operativos no relacionados con transacciones en un 11% a $ 1,788 millones en el 2T-23 y los gastos disminuyeron interanualmente en todas las áreas del negocio de la fintech. La mayor caída porcentual se produjo en la categoría de ventas y marketing, donde los gastos se redujeron un 24% interanual.

Gastos operativos (participaciones de PayPal)

Es posible que Elliott Investment Management ya no tenga participación en la fintech, pero el inversor presionó para lograr mayores recompras de acciones, lo que beneficiará a los inversores minoristas en el futuro.

En los primeros seis meses del año, PayPal Holdings recompró acciones por valor de 3.000 millones de dólares y está en camino de recomprar 5.000 millones de dólares para finales de año. PayPal Holdings aumentó su objetivo de recompra de 4.000 millones de dólares a 5.000 millones de dólares después de la venta de cuentas por cobrar a una empresa de gestión de activos en el segundo trimestre.

Asignación de capital (PayPal Holdings)

PayPal Holdings presentó unas previsiones sorprendentemente resistentes para 2023 y reiteró su expectativa de ganar ~4,95 dólares por acción en ganancias ajustadas en el año actual, lo que refleja un crecimiento interanual del 20 %.

Teniendo en cuenta que el precio de las acciones de PayPal Holdings cayó a sólo 60,98 dólares el viernes pasado, las perspectivas de ganancias para 2023 implican un múltiplo de ganancias de 12,3 veces.

Si tuviera que planificar un crecimiento interanual de las ganancias por acción del 15% con respecto a las ganancias ajustadas, entonces PayPal Holdings podría estar en camino de ganar ~5,70 dólares por acción. No creo que esta sea una suposición particularmente agresiva y, dado que la valoración de una empresa debe basarse en métricas prospectivas, mi estimación implica una relación P/E futura de 10,7 veces. Creo que la valoración refleja un margen de seguridad irresistiblemente alto teniendo en cuenta que PayPal Holdings es la empresa fintech más grande del mundo, con 431 millones de clientes que realizan transacciones a través de la red PayPal.

PayPal Holdings tiene una gran oportunidad de expandir sus ofertas BNPL (Compre ahora, pague después) en la industria de pagos digitales, lo que podría impulsar el volumen total de pagos (TPV) de la fintech. El TPV de PayPal Holdings aumentó un 11 % interanual (sobre una base al contado y ajustado al tipo de cambio) en el segundo trimestre a 377 mil millones de dólares.

BNPL es una industria en crecimiento y aumentará fundamentalmente los volúmenes de transacciones para PayPal Holdings en la próxima década. Según las proyecciones de Statista, el volumen de transacciones de pagos BNPL en el segmento de comercio electrónico podría aumentar un 28% anual entre 2022 y 2026.

Volumen total de pagos (Statista)

En relación con esto, PayPal Holdings firmó un acuerdo de varios años con Kohlberg Kravis Roberts & Co., que dice que PayPal Holdings venderá 40 mil millones de euros en préstamos BNPL actuales y futuros a KKR. La medida permitirá a PayPal Holdings deshacerse rápidamente de préstamos y centrarse en la originación.

He sido crítico con PayPal Holdings durante bastante tiempo, particularmente con respecto a la caída de las nuevas cuentas activas netas, y solo recientemente cambié mi opinión sobre el gigante de los pagos principalmente debido a consideraciones de valoración.

En mi opinión, el cambio dramático más reciente en el sentimiento de los inversores, luego del 2T-23 de PayPal Holdings y las noticias sobre Elliott Investment Management, no es merecido, ya que PayPal Holdings está en camino de reducir los gastos operativos, y la fintech incluso dio un paso al frente. su recompra de acciones por 1.000 millones de dólares.

PayPal Holdings también reiteró su objetivo de producir un crecimiento de beneficios ajustado del 20% este año, por lo que la fintech no recibió crédito alguno.

Un problema potencial al que se enfrenta PayPal Holdings es la desaceleración del crecimiento de la economía, lo que podría ejercer presión sobre el volumen total de pagos de la fintech, el potencial de generación de préstamos y el negocio de BNPL en general. Aunque creo que BNPL es una gran oportunidad de crecimiento para PayPal Holdings a largo plazo, incursionar en préstamos personales es una empresa arriesgada, especialmente cuando los impagos empiezan a aumentar.

Una fortaleza de PayPal Holdings es su gran alcance, con 431 millones de cuentas activas que implican un flujo constante de ingresos por transacciones. Sin embargo, las caídas graduales en las cuentas activas deben considerarse un importante obstáculo para PayPal Holdings en el corto y mediano plazo.

Actualmente, PayPal Holdings es más un juego de sentimiento (y barato) que cualquier otra cosa.

Las acciones de PayPal Holdings cayeron a un nuevo mínimo de 52 semanas después de que se supiera que Elliott Investment Management había abandonado su posición. Dicho esto, sin embargo, las acciones de PayPal Holdings son una completa ganga, en mi opinión, y a los inversores se les pasó por alto que la fintech reiteró sus perspectivas de ganancias para 2023.

Además, creo que la fintech está logrando buenos avances en la reducción de sus gastos operativos no relacionados con transacciones, lo que podría impulsar el crecimiento de las ganancias de PayPal Holdings en el futuro.

Dado que PayPal Holdings también aumentó sus recompras de acciones en 1.000 millones de dólares, tengo mucha confianza en hacer de PayPal Holdings mi mayor posición de cartera tras las noticias sobre la salida de Elliott Investment Management.

Compra contraria.

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